公的年金の売買が株式相場に与える影響

ZDNet Japan Staff 2014年07月11日 11時05分

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日本株を買っているのは今も外国人と信託銀行

 10日に東京証券取引所が発表した7月第1週(6月30日~7月4日)の主体別売買動向によると、外国人投資家が2870億円、信託銀行が832億円の買い越しだった。楽天証券経済研究所のチーフストラテジスト窪田真之氏の分析によると、信託銀行の買いは、公的年金の買いと推定されるとのことだ。

 5~6月の日本株は、外国人と信託銀行の買いによって上昇したと言える。東証の統計では、5~6月に外国人投資家は4730億円、信託銀行は9445億円日本株を買い越している。

<参考>

 年金は信託銀行にファンドを設定した上で株式投資を行うので、「年金の買い」は東証の統計上、「信託銀行の買い」になる。年金には公的年金と企業年金があるが、今、日本株を買っているのは公的年金と推定される。なぜならば、企業年金は運用を縮小しているところが多いからだ。

世界最大の年金GPIF

 公的年金で最近、しばしば話題になるのは、3月末で126兆円と世界最大の運用資産を持つGPIF(年金積立金管理運用 独立行政法人)だ。国内債券を中心に運用してきたが、運用改革委員会から国内債券の組み入れ比率を下げて、日本株や海外資産への投資を増やす提言が出ている。アベノミクスの成長戦略にも、GPIFの運用改革が挙げられている。

 内外投資家から、GPIFの買いで日本株が上昇するとの思惑を生じている。

GPIFの基本ポートフォリオと実際のポートフォリオ

 GPIFは、以下の通り、運用の基本ポートフォリオを公表している。

<基本ポートフォリオ>

 国内債券60%、国内株式12%、外国債券11%、外国株式12%、短期資産5%。ただし、運用資産の価格は常に変動するので、資産構成を常に基本ポートフォリオに一致させておくことは実質不可能だ。価格が上昇する資産の組み入れは拡大し、価格が下落する資産の組み入れは減少する。GPIFの公表資料によると、今年3月末での資産構成は以下の通りだ。

<3月末のGPIFのポートフォリオ>

 国内債券55.43%、国内株式16.47%、外国債券11.06%、外国株式15.59%、短期資産1.46%。国内株式・外国株式の組み入れ比率は、3月末では、基本ポートフォリオを大きく上回っていることがわかる。株価の上昇によって組み入れ比率が上がった面もあるが、それだけではない。

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