外国人から見た日本株--2013年高評価、2014年失望、2015年再評価 - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2015年04月14日 10時54分

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外国人から見た日本株:2013年高評価、2014年失望、2015年再評価

 外国人の立場になって日本株を見てみよう。

日経平均とNYダウの比較:2013年1月~2015年4月10日


(注:2012年末を100として指数化、楽天証券経済研究所が作成)

 アベノミクスがスタートしてから、日経平均の上昇率がNYダウを大幅に上回っている。これなら、日本株に投資している外国人投資家は大いに満足かというと、実はそうではない。

 外国人投資家は、ドルを円に換えて日本株に投資している。日経平均が上昇しても、その間に円安(ドル高)が進むと、為替で投資価値は目減りしてしまう。2013~2014年は大幅に円安が進み、その分、為替で損をしている。外国人投資家にとって大切なのは、ドル建て日経平均のパフォーマンスだ。彼らは、以下のグラフを見ている。

ドル建て日経平均とNYダウの比較:2013年1月~2015年4月10日


(注:2012年末を100として指数化、楽天証券経済研究所が作成)

 2013年以来のドル建て日経平均とNYダウのパフォーマンスを比べると、あまり大きな差はない。それならば何も外国人が日本株をあわてて買う必要はないように思える。ところが、この2つのパフォーマンスを年別に比較すると、驚くべきことがわかる。

ドル建て日経平均とNYダウの年別比較:2013年・2014年・2015年>
(4月10日まで)


(それぞれ年初を100として指数化、楽天証券経済研究所が作成)

 上のグラフを見ると、外国人投資家から日本株がどう見えていたか、よくわかる。窪田氏が海外へ出向いた時、実際に外国人投資家から聞いたことを参考に彼らが日本株に感じていたことをまとめると、以下の通りだ。

(1)2013年

 外国人が日本株を15兆円以上買い越し。日本株を必死に買った。社会福祉を重視する民主党から経済成長を重視する自民党に政権が移ったこと、異次元緩和を実施して大幅円安が進んだことが主な評価点。

(2)2014年

 日本に失望、1~3月に日本株を2兆円以上売り越し。年後半に買い越して2014年通年は約8500億円の買い越し。あんなに期待して必死に買ったのに、消費増税でいきなり景気が悪化して日本に失望。アベノミクスの成長戦略も思うように進んでいないことには、失望を通り越して怒り。日本は期待するに値しない国だ。

(3)2015年

 NYダウが上がらない中で、ドル建て日経平均がいきなり高いパフォーマンスとなっている。原油安・円安の恩恵で日本の景気が回復することを見越し、早めに日本株の組み入れを上げた外国人投資家はやれやれ。

 だが、日本に失望して、日本の組み入れを落としていた投資家は、日本株の保有が低いためにグローバル指数にどんどん負けていくのにあわてて日本株を買い戻し。

 上記は、窪田氏が接触した外国人投資家の反応をまとめたものだが、すべての外国人が同様に感じていたとは限らない。

 過去記事は、キーワード「日本株展望」から読めます。

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