テーマ株は急騰「後」ではなく「前」のものを探すべし

ZDNet Japan Staff 2015年04月15日 10時43分

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 4月14日の日経平均は3円高の1万9908円だった。これまでの日経平均の上昇ピッチが早かったことと、米国企業の業績モメンタムが低下していることに警戒感があり、上値が重くなっている。

 一方、日本の景気や企業業績に回復期待があり、外国人と日本の公的資金(公的年金GPIFや日本銀行)が今は買いスタンスであるため、下値は堅くなっている。

 今日は、インバウンド(訪日外国人観光客)関連株の投資の考え方について、楽天証券経済研究所のチーフストラテジスト窪田真之氏が解説する。

松屋とDCM HLDG

 2月決算小売株の決算発表が続いている。14日は、前日に2015年2月期決算を発表した松屋(8237)が前日比6.4%と大幅上昇した。また、同日に決算を発表したDCM HLDG(3050)も前日比4.1%高となった。

 今は、決算発表を控えた3月期決算企業を積極的に買いにくい中、一足先に決算発表を終えて、新年度(2016年2月期)の増益予想を出す2月決算小売株が買われやすい環境だ。

 この小売2社をPER(株価収益率)・PBR(株価純資産倍率)・配当利回りなどの株価指標で比較すると、おもしろいことがわかる。

松屋とDCMの株価バリュエーション比較:4月14日時点


 配当利回りは、松屋が0.3%しかないが、DCMは2.1%ある。配当利回りから見ると、DCM株の方が割安だ。

 PERは、松屋が74.9倍、DCMは12.6倍だ。PERとは、株価が、1株当たり利益の何倍かを示す。倍率が低いほど、株価は割安と見られる。PERで見ても、松屋よりDCMの方が割安といえる。

 PBRも同じで、松屋が高く、DCMが低くなっている。PBRは1株当たり純資産の何倍まで株価が買われているかを示す。松屋5.8倍に対し、DCMは0.8倍で、PBRでも、松屋よりDCMの方が割安といえる。

インバウンド(訪日外国人観光客)関連として人気の松屋

 百貨店「松屋」の店舗は、銀座と浅草にある。今、急増している外国人観光客に人気の銀座店では、外国人向けの売上高が増加している。外国人の買い物は都心に集中しており、特に銀座は人気だ。都心だけに店舗を持つ松屋は、株式市場で「インバウンド関連株」として人気化している。その結果、現在、株価バリュエーションはとても高めとなっている。

 松屋が株式市場で人気株となることは、過去にはあまりなかった。百貨店という業態が、日本の流通業の中で弱体化しつつある上に、松屋は百貨店として特に強いわけでもないからだ。松屋は、昔は、人気が出ることのない万年割安株だった。それが、インバウンド関連というテーマに乗って、急きょ人気株に変わった。

堅実経営でも不人気のDCM

 DCMは、東日本中心に展開するホームセンター。堅実経営でしっかり利益や配当を出していても、人気が出にくいのは、国内だけで展開する小売業の将来に、不安が残るからだ。

 DCMはPERやPBRなどの株価バリュエーションがきわめて低くても買われにくい万年割安株となっている。

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