日本株展望

下方修正が目立つ今期の企業業績--一時的か長期化か

ZDNet Japan Staff 2016年02月19日 11時09分

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 2月18日の日経平均は前日比360円高の1万6196円だった。2月8日週は、日経平均リンク債のノックイン(株式指数といった、対象となる指標が前もって定めた水準価格と同等かそれを下回ると、権利が発生すること)が集中したことに伴う先物売りで、日経平均は1万5000円を割れたが、2月15日週は特殊な需給要因による先物売りが一巡したことから、テクニカルな反発が続いている。

 ただし一本調子の上昇は見込めず、日本時間19日午前6時時点でCME日経平均先物は1万5935円まで下げ、19日の日経平均は下がって始まるという見解を示す、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

ここからの注目は、景気・企業業績の動向

 ここから先、日経平均がどこまで戻れるかは、今来期の景気・企業業績によって決まる。そこで気になるのは、足元、今期(2016年3月期)企業業績予想の下方修正を発表する企業が多いことだ。業績悪化が来期(2017年3月期)まで続くか、あるいは、来期には業績は回復に向かうか、慎重に見極める必要がある。

 第3四半期(10~12月期)の決算発表がほぼ終了したが、今回発表された決算は、さえない内容だった。下半期(2015年10月以降)に入ってから、(1)中国景気の悪化、(2)資源価格急落、(3)米Apple社のiPhone減産、(4)円高進行など、企業業績への逆風が増えており、海外で事業展開する企業に業績下方修正が増えている。

東証1部上場企業 主要837社の今期(2016年3月期)経常増減益率(会社予想)
2015年12月末時点と2016年2月18日時点の比較

(注:集計対象は3月期決算の主要837社、IFRS・米国基準採用企業は連結税前利益を経常利益として集計、楽天証券経済研究所が作成)
(注:集計対象は3月期決算の主要837社、IFRS・米国基準採用企業は連結税前利益を経常利益として集計、楽天証券経済研究所が作成)

一時的な悪化要因か、来期まで続く悪化要因か、見極めが必要

 足元の業績悪化が、一時的か長期化するか、見極めが必要だ。業績悪化の要因別に、それぞれ以下のように考えられる。

(1)中国製造業悪化の影響

 来期も継続する見込み。ただし、中国の消費は順調に成長が続くと予想。その結果、中国関連株は、設備投資関連が不振、消費関連は堅調と予想。

(2)資源価格急落の影響

 今期業績にマイナスだが、来期業績にはプラスとなる見込み。

(3)iPhone減産の影響

 在庫調整は今期で終了する見込み。ただし、来期に入ってすぐに回復に向かうとは考えられない。回復には時間がかかる。

(4) 円高の影響

 今期は為替予約もあるので、輸出企業に大きなマイナスとはならない。来期業績にはマイナス効果が及ぶ。

 上記(1)~(4)を勘案し、来期の東証一部全産業ベースの経常利益は、1ドル100円を前提として考えると、1桁台前半(2~4%)の増益が可能と予想される。

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