日本株展望

円が「安全資産」として買われるのはなぜか--読者の質問に回答 - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2016年04月05日 10時53分

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資源価格下落で、日本の貿易収支が改善すると思うが、為替にどう影響するか?

 ドル円為替レートを動かすマネーには、以下の3種類がある。

(1)短期投資マネーの動き

 日米短期金利差・日米金融政策の方向性の差・中央銀行による為替介入その他各種材料に反応して動く。

(2)長期投資マネー(証券投資・M&A・直接投資)の動き

 日米長期金利差(債券投資に影響)・日米企業業績のモメンタム差(株式投資に影響)、M&A(日本企業の海外企業買収、海外企業の日本企業買収)、海外直接投資(日本企業が海外で工場を建設)などに対応して動く。

(3)貿易・サービス収支によるお金の流れ、他

 為替レート変動を決めるのに一番影響が大きいのは、(1)短期マネーの動きだ。ついで、(2)長期投資マネーの動きも大きく影響する。(3)貿易・サービス収支が為替を動かすことはほとんどない。

 貿易による資金移動よりも、短・長期の投資マネーの動きの方が、規模もスピードもはるかに大きいからだ。したがって、現在の為替を動かしている最大の要因は、米利上げ観測と考えて間違いないだろう。早期利上げがあると見られれば円安に進み、利上げが見込めないなら、円高が進む傾向が強いと言える。

 ただし、まれに、貿易収支が話題になって、為替が動くことがある。短期マネーが貿易収支自体を材料にすれば、そうなる。日本の経常収支(黒字)や、為替政策(円安誘導)に対し、欧米で批判が高まると、それに呼応して、円高を試す動きが出ることがある。

 今、米大統領選で、共和党の候補に近づいているドナルド・トランプ氏が、日本の為替や貿易政策を批判していることに注意が必要だ。トランプ氏の人気が予想以上に高いことを映して、民主党の候補に近づいているクリントン氏も、日本の為替政策を批判し始めている。

 大統領選挙が終わり、民主党のクリントン氏が新大統領に選出されれば、日本批判は下火になるかもしれないが、当面は貿易収支にからめた米要人発言に注意が必要だ。

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