日本株展望

ディフェンシブな好配当利回り株が買われる

ZDNet Japan Staff 2016年07月05日 11時15分

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 7月4日の日経平均は93円高の1万5775円だった。ブレグジット(英国のEU離脱)ショックが和らぎ、世界的に株価が反発している流れを受け、6営業日連続の上昇となった。ただ、日経平均は4日までで、ブラックフライデー(暗黒の金曜日:6月24日)の下げ(マイナス1286円)の64%しか取り戻していない。英米株に比べると、戻りが鈍くなっている。

 円高が再燃するリスクが残っていることが日本株の上値を抑えている。4日は、円高のマイナス影響を受けにくいディフェンシブ株で、配当利回りの高いものの上昇が目立った。このことについて、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

時価総額上位5銘柄の4日の値動き

東証1部の時価総額上位5銘柄の株価変動と配当利回り:7月4日(金額単位:円)

東証1部の時価総額上位5銘柄の株価変動と配当利回り:7月4日(金額単位:円)
(出所:1株当たり配当金は、トヨタは楽天証券予想、他は会社予想。配当利回りは、1株当たり年間配当金を7月4日の株価で割って計算)

 上記5銘柄を見ると、配当利回りが2.4~3.0%の水準にあり、いずれも好配当利回り株といえる。7月4日の株価変動を見ると、トヨタのみ上昇率が低いが、他の4銘柄はいずれも大きく上昇している。

 ここでは、トヨタのみ景気敏感株で、他の4銘柄は、景気変動の影響を受けにくい、業績が安定的な食料品や医薬品、通信などに多い“ディフェンシブ株”だ。円高や世界経済の不安が払拭できない中、景気敏感株を避け、ディフェンシブな好配当利回り株を買う動きが出たと考えられる。

ディフェンシブ好配当利回り株は、株価が下がって配当利回りが上がれば、投資魅力が増える

 円高や世界経済の不安が払拭できない中、トヨタなど景気敏感株は、配当利回りが高くても買われにくくなっている。配当利回りは確定利回りではないからだ。業績が悪化して、配当が減らされるリスクもあるからだ。

 そこで、業績が安定的で減配リスクが相対的に低いディフェンシブ株から好配当利回り株を選んで、物色する動きが出ているものと思われる。1株あたりの配当金が減らされなければ、株価が下がれば下がるほど、配当利回りが高くなる。それを、NTTドコモの例で見てみよう。

NTTドコモの株価と配当利回りの推移:2015年7月1日~2016年7月4日

NTTドコモの株価と配当利回りの推移:2015年7月1日~2016年7月4日
(注:配当利回りは、1株当たり年間配当金(会社予想)を日々の株価で割って計算)

 2015年9月末に、NTTドコモ株は一時2000円を割り込んだ。「安倍首相が総務省にケータイ料金の引き下げを指示した」と報道があったからだ。この時、ケータイ電話株は当分買いにくいとのムードが広がった。ただし、この時、配当利回りは3.5%を越えていた。後から振り返れば、そこが買い場だった。

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