日本株展望

アベノミクス再始動をめぐり、為替も株価も乱高下か

ZDNet Japan Staff 2016年07月29日 12時02分

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 7月28日の日経平均は前日比187円安の1万6476円と反落した。外部環境面で、米国株式市場とドル円の上値が重くなったことに加え、国内の景気対策と金融政策をめぐる期待と不安が交錯する神経質な動きとなっている。

 米FOMC(連邦公開市場委員会)が27日に発表した声明文に「経済の見通しに対する短期的なリスクは低下した」との文言が盛り込まれ、次回(9月)FOMC以降での追加利上げに含みが残されたが、ドル円の反応は鈍く、本日の日銀政策決定会合を控えた警戒感が先行し株式が売られる展開となった。

 29日の日本時間7時40分現在、円高が急進し、104.48円となっている。一時、103円台をつけ、また、104円台に戻っている。このことについて、楽天証券経済研究所シニアグローバルストラテジストの香川睦氏の見解を紹介する。

「アベノミクス再始動」に点火する追加緩和はあるか?

 7月25日週の国内株式市場では、29日の日銀・金融政策決定会合を前に、その結果や市場の反応をめぐる期待と不安が交錯する動きがみられた。そうした中、日本株の売買に大きな影響を与えることが知られる外国人投資家による予想(期待)が注目される。

 7月16日に発表された世界のグローバルファンドマネジャー調査(7月調査/BofA Merrill Lynch Fund Manager Survey)での「日銀の金融政策に対する予想」によると、29日の政策会合について回答者の7割強が何らかの「追加緩和策発表」を予想。「現状維持(追加緩和なし)」を予想する回答者は15%に留まった。

 換言すると、前々回(4月28日)や前回(6月16日)会合と同様の「現状維持」が決定される場合、外国人投資家による失望売り(先物主導)で株価が下落する可能性が高そうだ。また、追加緩和が決定されても、その内容と規模が市場の期待に満たない場合も市場が乱高下する可能性があり、要警戒だ。

 参考までに、上記ファンドマネジャー調査によれば、21%の回答者が「三次元緩和(量的・質的緩和と利下げ)拡大」を予想し(6月時点では11%)、39%が「QQE(国債・REIT・ETFなどの買入)の拡大」を予想(6月時点では31%)している。ヘリコプターマネー政策の導入を予想する回答者も7%あった。

 マイナス金利政策やヘリコプターマネー政策には潜在的副作用や法的根拠などをめぐり賛否が別れているが、サプライズ感を伴う追加緩和が決定される場合には、市場から一定の評価を得る可能性がある。

 重要な点は、29日午後に予定されている黒田総裁による記者会見を含め、日銀がデフレ脱却(物価上昇率2%の達成)に向けた強いコミットメント(決意や姿勢)を示し、最近言われてきた「アベノミクス停滞論」や「日銀による説明不足感」に歯止めをかけられるか否かにあると考えられる。

 同時に市場は、安倍首相が27日に表明した経済対策(事業規模で28兆円、うち財政措置13兆円)の具体策、実施時期、期待効果を来週にかけ材料視していくと思われる。政府と日銀が協調して積極的対策を打ち出すことで、アベノミクス再始動を期待させる動きに繋がれば、日経平均が再び回復基調に転じる可能性がある。

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