日本株展望

景気・企業業績とも最悪期は過ぎた模様だが回復力鈍い

ZDNet Japan Staff 2016年08月16日 11時06分

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 8月15日の日経平均は、前週比50円安の1万6869円だった。為替は、1ドル101円前後で推移した。一段の円高を試す可能性が残っている割に、日経平均は堅調に推移している。

 日銀が年6兆円も日本株ETFを買うと発表していることが日本株の下値を堅くしている。15日の日銀によるETF買いは12億円だけでだったが、これからも日銀によるETF買いが続くことがわかっているため、日本株を売り込む動きは抑えられている。

 日経平均は下値が堅くなってきたものの、一気に上値を取っていく条件は整っていないと考えられる。景気・企業業績は最悪期を過ぎたと判断されるが、回復力は鈍いままだ。ただし、日米景気が鈍いながらも、緩やかに回復している現状を考えると、日本株も徐々に下値を切り上げていく展開が予想される。

 配当利回りの高い割安な大型株中心に、買い増しを考えても良い環境になってきていると考えられる。ただし、突発的なイベントで一時的に急落するリスクはあるので、割安な大型優良株を中心に時間分散しながら少しずつ買い増ししていくことが望ましいと考えられる。このことについて、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

今のところ、日経平均が下がった時に日銀のETF買いが増えるパターンは維持されている

 日本銀行は、7月末にETFの年間買取額を、6兆円とする追加緩和を発表した。その後のETF買いは以下の通りだ。

日銀のETF買取額と日経平均の変動幅:2016年8月1日~15日

(出所:ETF買取額は日本銀行。ETF買取額の大きいところを赤字で表示。▲はマイナスを示す)
(出所:ETF買取額は日本銀行。ETF買取額の大きいところを赤字で表示。
▲はマイナスを示す)

 日本銀行は、これまで日経平均が下がってきた時にETFを多く買い、日経平均が上がると買い付けを減らす傾向が顕著だった。そのパターンは、8月15日まででは、概ね維持されている。

 円高進行を嫌気して日経平均が急落した8月1日週は、積極的にETFを買い付けている。日経平均が急反発した8月8日週は、買い付け額が減っている。ただし、日経平均が急反発した直後の8月10日にETFを719億円買い付けているのは、これまでとは、やや異なる買い付けパターンといえる。

 年間買取額が6兆円と巨額のだけに、日経平均が下がった時だけでなく、上がった時も、一定の買い付けは続ける必要があると考えられる。

 ちなみに、8月1日~15日の15日間での買い取り額は合計で2228億円だ。このペースで買い取りを続けると、年間で5.4兆円となる。年6兆円買うペースにほぼ乗っているといえる。

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