日本株展望

9月に円高が進むリスクを警戒

ZDNet Japan Staff 2016年08月22日 10時58分

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楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する

 8月15日週の日経平均は、1週間で374円下落し、1万6545円となった。9月の米利上げ期待が後退し、さらなる円高が進む懸念が続いていることが、日経平均が反落する要因となった。

 8月15週末のドル円は、1ドル101.19円と100円台に戻っているが、8月15日週は、1ドル99円台に何回も入っており、さらなる円高を試す可能性が残っている。8月15日週末のCME日経平均先物(9月限)は、1万6475円だった。

8月17日公表の7月FOMC議事録で円高進む

 8月15日週は、8月17日に公表された、7月26~27日の米FOMC(金融政策決定会合)の議事録の中身に注目が集まっていた。9月利上げを示唆する表現の有無が注目点だった。FOMC議事録は景気下ぶれのリスクが減少していることを認める内容だったが、9月利上げの示唆はなかった。9月利上げの思惑が低下したことから、円高(ドル安)が進み、1ドル100円割れをトライした。

8月22日週の注目は8月26日に連邦準備制度理事会(FRB) Yellen議長がジャクソンホールで行う講演会の内容

 9月利上げに示唆があるかないかが注目点となる。市場予想では9月の利上げは困難と考えられている。それには2つの理由がある。

  1. 米景気は回復してきているものの、回復力は鈍い。
  2. 月に米大統領選を控えている。

 共和党の大統領候補Donald Trump氏は、2015年12月に米FRBが利上げを実施したことを批判している。利上げはドル高を招き、米製造業を苦しめるので、米FRBは利下げを行うべきと主張している。

 もし米FRBが9月に利上げを実施し、それをきっかけに世界の株式が大きく下がると、Trump氏のFRB批判に対し、火に油を注ぐことになる。米大統領選に影響する可能性もある。 Yellen氏は、大統領選直前に利上げを実施する決断はできないだろう。

 9月に米利上げは実施されないと予想する。11月の米大統領選で民主党候補のクリントン氏が大統領に当選すると予想しているが、その後、12月に米利上げが実施されると予想しているとのことだ。

9月のイベントを警戒

 9月に米利上げがなく、日銀の大規模追加緩和もなければ、1ドル100円を割れてさらなる円高が進むリスクが高まる。9月は3つのイベントを注意したい。

  1. 9月2日(日本時間では2日21時30分):8月の米雇用統計発表。9月の利上げ判断に大きな影響を与える。
  2. 9月21日昼頃:9月20~21日に実施される日銀金融政策決定会合の結果発表。これまでの金融政策の「総括検証」を行うとしている。総括検証の中身を受けて、さらなる緩和を行うのか、緩和は限界と判断するのか、注目されている。
  3. 9月21日(日本時間では9月22日午前3時):9月20~21日に開かれる米FOMCの結果発表。

日銀のETF買い取りについて

 日銀は、7月29日の金融政策決定会合で、年3.3兆円の日本株ETF買い取りを、年6兆円に増額すると決定した。これを受けて、8月に入ってから1日で707億円のETF買い取りを実施するようになっている。これまでの1日の買い取り額が、ほぼ倍増している。

 ただし、いつ707億円の買いを出すかは、わからない。8月に入ってからは、8月4日と10日に707億円買い取りを実施している。10日以降は、707億円の買い取りは実施していない。

 ETFを年6兆円買い取るために、8月22日週にも707億円の買い取りが出る可能性がある。どのタイミングで日銀の買いが出るかはわからないが、需給面で日本株の下値を支える材料として注目される。

「割安大型株から時間分散しながら投資」の判断を継続

 9月に米FRBの利上げがなく、日銀の追加緩和がなければ、一時的にさらなる円高が進み、日経平均が下落するリスクが残っている。ただし、円高で下がれば、そこは押し目買いの好機になると考えられる。

 9月の米利上げが見送られても、年内の米利上げが視野に入ってくれば、為替は1ドル102~107円に向けて円安が進むと予想されるからだ。

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