日本株展望

米大統領選と株価の行方

ZDNet Japan Staff 2016年10月21日 11時48分

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楽天証券経済研究所シニアグローバルストラテジストの香川睦氏の見解を紹介する

今日のポイント

  1. 10月20日の日経平均は5日続伸し1万7200円台を奪還。ドル円の底入れ感、米大統領選やドイツ銀を巡る不透明感後退、原油相場の年初来高値更新を受け海外勢がリスクオン
  2. 米大統領選挙が終盤戦。19日に行われた第3回候補者討論会もクリントンが優勢で終了。支持率や予測市場の「クリントン優勢」は変わらず、日米株式を下支える見込み
  3. 本選結果のシナリオ別にマーケットの反応を予想。クリントンの当選はほぼ織り込み済み。トランプが当選ならサプライズ(波乱)感が強く株式とドル円は一時的にせよ急落へ

底堅い国内株式の背景に外国人買いの観測

 今週の国内株式は堅調な動きとなり、20日の日経平均株価は14日以来5日続伸して1万7235円となった。株価堅調の要因としては、海外勢(外国人投資家)の日本株売買が10月は2週連続で買い越しに転じた事象(総額約66億6000万ドル買い越し)に注目(財務省調べ)。

 9月までの年初来累計で約648億ドル(約6兆7000億円)売り越してきた海外勢が、リスクオフ(回避)要因-米大統領選、中国経済動向、ドイツ銀問題、原油相場が落ち着いてきたことでリスクオン(選好)に転換。日本株に対して弱気なポジションをやや巻き戻す動きがうかがえる。

 原油相場の戻りを受け、中東やノルウェーからのオイルマネーが日本株を再び物色し始めたとの観測も出ている。海外勢による買い戻しが続くのであれば、日経平均はレンジ相場からの上抜けを試す可能性が高まっていくと考えられる。

図表1:外国勢の日本株式買越額動向

(10月14日まで)
(注)外国勢の株式買越額=対内証券投資(非居住者による取得・処分)<財務省集計>
(出所)財務省、Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成(10月14日まで)

米大統領選挙のメインシナリオはクリントンの当選

 「今年最大の政治リスク」と警戒されてきた米大統領選挙が、本選(11月8日)に向け終盤戦を迎えている。図表2が示す「世論調査平均」をみると、9月21日の第1回TV討論会(直接対決)以降、クリントンの支持率がトランプに対するリードを広げるトレンドがみてとれる。

 特に最近は、過去のトランプ候補によるセクハラ問題が報道されており、ヒスパニックだけではなく、有権者の半分を占める女性の支持をも失いつつあるようだ。

図表2:米大統領選挙の最新動向

(10月19日時点)
*Real Clear Politics polling average for H.Clinton/D.Trump in the 2016 U.S. Presidential Election.
(出所)Real Clear Politics(公表データ)より楽天証券経済研究所作成(10月19日時点)

 米国時間の19日夜(日本時間で20日午前)に開催された第3回候補者討論会も、結果的には「52%対39%でクリントンがトランプより優勢」(直後のCNN世論調査)と伝えられた。各種統計情報にもとづく「当選確率(Now-cast)」を公表しているFive Thirty Eightの最新調査によると、クリントン候補の当選確率は約88%まで上昇(トランプ候補は約12%まで低下)している(19日時点)。

 このように当選確率の差が拡大したのは、米大統領選挙が直接選挙ではなく「間接選挙」(州単位で登録選挙人を獲得していく選挙)である特徴を映したものとみられる。米大統領選は「Winner Take All」(勝者総取り)と呼ばれ、全米各州で一般投票者総数から1人でも多く得票した候補者が、当該州の登録選挙人(民主党も共和党も同数を登録)全てを獲得できる仕組みとなっている。

 政治専門サイトで著名なReal Clear Politicsの最新調査(19日時点)によると、クリントン候補が獲得すると見込まれる登録選挙人数は(全米総登録人数538人のうち)260人(約48%)を固めたとし、トランプ候補の170人(約32%)を凌駕している。浮動票(108人)が半分に割れても、クリントン候補が過半数(270人)超を得る可能性が高いと考えられている。

 トランプ候補は、選挙戦中の主張や公約で「移民排斥」や「自由貿易協定からの離脱」など反グローバリズム的な政策を掲げ、主要貿易相手国の為替操作を批判しており、同候補の躍進は米国株や為替相場の不透明要因となっていた。9月下旬からトランプ候補の支持率や当選確率が低下したことで、為替では「トランプリスク」を嫌気して下落していたメキシコペソが反発するなどし、市場は概してプラス要因としてとらえているようだ。

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