日本株展望

米国はどこまで円安を許容するか? - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2017年01月11日 11時22分

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気になる今後のトランプ発言

 今、再び、急激な円安が進んでいるが、今のところトランプ氏は為替について重大な発言はしていない。ただし、トランプ氏が、円安を許容しているとは言えない。トランプ氏は、現在、ドル高(円安)が米国の国益になるかならないか、見極めようとしていると考えられる。

 トランプ氏は、大規模な景気刺激策を出動する方針だが、そこで問題になるのは、インフレが過熱することだ。そうなると、トランプ氏を支持した労働者層の不満を招くことになる。

 ドル高が進むと輸入物価が下がるので、インフレを抑えることができる。過激な景気刺激策を実行しつつ、ドル高によってインフレを抑えることができれば、いいとこずくめとなる。

 トランプノミクスと同様の大規模財政出動を行った、1980年代のレーガノミクス(レーガン大統領のもとで実行された経済政策)時にも、それはあったことだ。インフレを抑える効果があるドル高に対し、レーガノミクスの元で米政府は、当初「ドル高は国益」と言っていた。

 ところが、景気刺激策とドル高の「いいとこ取り」はいつまでも続かない。レーガノミクスの時は貿易赤字が拡大し、その後、ドル高を問題視するようになった。

 トランプノミクスでも、いずれ景気刺激策とドル高のミックスが貿易赤字拡大を招き、米国の製造業を苦しめることになると考えられる。

 トランプ氏は、今のところメキシコに生産を移そうとしているフォードやトヨタを批判して、メキシコ移転をやめさせ、米国内の投資を増やすことで、ドル高の問題をクリアしようとしているように思われる。いずれ、そうした小手先の対処策ではどうにもならない影響が米貿易赤字に表れることになりそうだ。

 短期的に問題になることは考えにくいが、ドル高の悪影響が少しずつ米経済で表面化し始めるときには、警戒が必要となる。

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