日本株展望

6月の要注意イベント--米FOMC・英仏選挙

ZDNet Japan Staff 2017年05月31日 11時52分

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今日のポイント

  1. 6月13、14日のFOMCで米利上げが実施される確率を、市場は95%と織り込んでいる。利上げが無ければサプライズで、円高が進むリスクがある。利上げ実施なら予想通りだが、それで円安が進むか、欧米株式にどういう影響が出るか、注目される
  2. 6月8日英選挙、6月11、18日フランス選挙は波乱材料になる可能性は低いが、リスク材料として留意する必要はある

 これら2点について、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

金融市場は6月の米利上げをほぼ確実と見なしている

 今世界の金融市場は、6月に米FRB(中央銀行)が今年2回目の利上げを実施することを織り込んで動いている。具体的には、6月13、14日のFOMC(米金融政策決定会合)で、FRBがFF金利誘導水準を現行の0.75~1%から、1~1.25%へ0.25%引き上げることを織り込んでいる。

 米FF金利先物に織り込まれた6月利上げ確率の推移は、以下の通り。

FF金利先物に織り込まれた米6月の利上げ確率:2017年4月3日~5月29日


出所:ブルームバーグ

 5月第1週(グラフ中の矢印「1」)に、6月の利上げ確率が90%を超えた。5月3日に公表されたFOMC声明文に、「1~3月の米景気減速は一時的」という表現があり、米FRBが、6月利上げを実質示唆したものと見なされた。さらに、5月5日発表の4月の米雇用統計がダメ押しとなった。3月に弱含んだ雇用指標が、4月に再び強含んだ。これで金融市場は、6月利上げ確率を90%以上と判断するようになった。

 5月17日に、一時利上げ確率が81%まで急落したが、その後すぐに90%台に戻った(グラフ中の矢印「2」)。17日に米司法省が、トランプ大統領のロシアゲート疑惑捜査に、ロバート・モラー特別検察官を任命したことが影響した。この時、NYダウが一時大きく下がった。株式市場の混乱が長引くと、6月利上げが難しくなるとの思惑が一時広がった。ただ、ロシアゲート疑惑はその後小康状態で、NYダウも反発したことから、利上げ確率は90%台に戻った。

6月の米利上げに関するイベント日程

 以下の日程を留意する必要がある。

(1)6月1日:5月の米ISM製造業景況指数

 昨年9月以降、景況改善が続き、2月は57.7に達した。4月は54.8まで低下したが、それでも景況分かれ目の50は上回っている。5月の製造業景況がよほど大きく悪化しない限り、利上げへの障害とはならないと考えられる。

 製造業の景況が大幅に悪化すると、米製造業復活を目指すトランプ大統領から、「製造業を苦しめるドル高を招く利上げ」を実施しないように、FRBに圧力がかかる可能性が生じる。

ISM製造業景況指数(季調済):2014年1月~2017年4月


出所:ブルームバーグより楽天証券経済研究所が作成

(2)6月2日:5月の米雇用統計発表

 多少弱めでも、6月利上げの見通しは変わらないと思う。ただし、極端に弱いと利上げを当然視している市場に影響を与え、円高に動く可能性もある。

(3)6月14日:米FOMCの結果発表

 利上げがほぼ確実と考えられている。無ければサプライズで円高が進むだろう。予想通り、利上げになった場合、為替・株式がどう反応するか注目される。利上げが実施された昨年12月、今年3月のFOMCでは、利上げ後に円安が一服し、円高が進んでいた。

 今回も利上げ後、円高に反転するのか、あるいは、利上げ後にドル高(円安)が加速するかが、注目される。利上げ打ち止め感が出るか否かが鍵を握るだろう。

 6月利上げで利上げ打ち止め感が出ず、今後も利上げが続き、FRBによる国債保有の減額まで議論されると予想されれば、ドル高(円安)が進むと考えられる。ただし、利上げ打ち止め感が出ると、円高になる可能性もある。

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