日本株展望

業績拡大期待と政治不安・円高不安の綱引き

ZDNet Japan Staff 2017年06月07日 11時35分

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今日のポイント

  1. 日経平均は2万円割れ。1ドル109円台に入った円高を嫌気。トランプ不安と米長期金利の上昇が鈍いことが円高進行の原因と考えられる
  2. 日経平均は目先、業績拡大期待と円高不安の綱引きで2万円前後の値固めか

 これら2点について楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

一時1ドル109円台に入った円高を嫌気、日経平均は2万円割れ

 6月6日の日経平均は一時1ドル109.63円まで円高が進んだことを嫌気し、前日比190円安の1万9979円と2万円を割れた。ドル円為替は、7日の日本時間6時50分現在、1ドル109.40円となった。6日のCME日経平均先物(6月限)は1万9940円だった。

 日本の景気・企業業績の回復色が強まってきていることを受けて、日経平均は2万円を回復したが、引き続き、円高が進む不安と世界的な政治不安に上値を抑えられる展開が続いている。

 企業業績拡大への期待があるので、日経平均の下値は堅いと思っているが、円高不安と政治不安が残る現状から、今しばらく2万円前後の値固めが必要と考えられる。

世界景気と世界の政治不安に反応して動く日経平均

 2016年以降の日経平均の動きを振り返ると、世界の景気と政治に反応して動いていることがわかる。日本株は世界景気敏感株であり、世界の政治不安敏感株であることがわかる。

世界景気と世界的な政治不安に反応して動く日経平均:2016年1月4日~2017年6月6日

世界景気と世界的な政治不安に反応して動く日経平均:2016年1月4日~2017年6月6日
出所:楽天証券マーケットスピードより楽天証券経済研究所が作成

 世界景気が悪化し、世界的に政治不安が広がった2016年1~6月は、外国人投資家の売りで日経平均は急落した。一方、世界景気回復が始まり、世界の政治不安が緩和した2016年7~12月は外国人投資家の買いで日経平均は急騰した。

 2017年に入り、世界景気の回復は続いているが、世界の政治不安は拡大しているため、日経平均は景気回復期待と政治不安の綱引きとなった。2月までボックス相場が続いたが、3月に政治不安が強まり、一時、下値を試した。ただし、4月後半から日本の景気・企業業績の回復色が強まったことを受け、日経平均は急反発し、2万円台を回復した。

 日本株を動かしているのは外国人投資家である。世界景気が悪化すると、製造業や輸出産業の比率の高い日本株を外国人が売ってくる。世界の政治不安が高まると、為替市場では円が安全資産として買われ、円高に反応して、さらに外国人が日本株を売ってくる。

 逆に、世界景気が回復し、世界の政治不安が緩和すると、円安が進み、外国人投資家が日本株を買ってくる。

「政治不安指数」のように動いているドル円為替レート

 最近のドル円為替レートを見ると、世界の政治不安指数のように動いている。政治不安が高まると、円高(ドル安)が進み、政治不安が低下すると、円安(ドル高)が進んでいる。

ドル円為替レートの動き:2016年1月4日~2017年6月6日

ドル円為替レートの動き:2016年1月4日~2017年6月6日
出所:楽天証券マーケットスピードより楽天証券経済研究所が作成

 実際は、ドル円為替レートは政治不安だけに反応して動いているわけではない。日米金利差にも反応している。2016年12月と2017年3月に米FRBが利上げしたことで、日米短期金利差が拡大したことは円安を進める要因となっている。ただし、米国が利上げを実施している割には、米長期金利の上昇が鈍いため、日米長期金利差の拡大があまり進んでいない。

 2017年に入り、日米金利差拡大期待はあるが、政治不安の高まりから、ドル円は円高方向に動いている。それが日経平均の上値を抑える要因となっている。

目先の注目材料

 6月8日に予定されているコミーFBI前長官の議会証言が注目されている。ロシアゲート疑惑が深まり、トランプ政権の迷走が続くと、円高要因となる。ただし、疑惑が一段と深刻化することがなければ、安心感が広がる。

 もう1つの注目材料は、6月13~14日の米金融政策決定会合(FOMC)だ。利上げ実施はほぼ確実と見られているが、それで利上げ打ち止め感が出ると円高が進む可能性もある。利上げが続く見通しが広がれば、円安が進む要因となる。

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