日本株展望

外国人も様子見--日経平均は2万円でやや膠着 - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2017年07月06日 10時56分

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裁定買い残高は中立水準

 東京証券取引所が発表した6月30日現在の裁定買い残高は1兆9593億円だった。詳しい説明は割愛するが、裁定買い残高の変化は、主に、外国人投資家の投機的な日経平均先物の売買動向を表す。外国人の先物買いが増えると裁定買い残高が増加し、外国人の先物売りが増えると裁定買い残高が減少する。

日経平均と裁定買い残高の推移:2007年1月4日~2017年6月30日

日経平均と裁定買い残高の推移:2007年1月4日~2017年6月30日
出所:東証データから楽天証券経済研究所が作成

 裁定買い残高の変化は、窪田氏がファンドマネージャーで先物売買をやっていた時に見ていた、重要な需給指標である。以下の点に注目した。

  1. 裁定買い残高が継続して増加する局面は、先物は「買い」で攻める
  2. 裁定買い残高が継続して減少する局面は、先物は「売り」で攻める
  3. 裁定買い残高が上限に近付いている時は、売りのタイミングをはかる
  4. 裁定買い残高が下限に近付いている時は、買いのタイミングをはかる

 現在、裁定買い残高は、1.9兆円前後で、過去5年のレンジ(0.4兆~4兆円)の真ん中にあり、今年に入ってからは、増加トレンドも減少トレンドも出ていない。現時点で、裁定買い残高から得られる投資のインプリケーションは「中立」である。

 以下、裁定買い残高の意味について解説するが、やや難解になるので、専門的な説明に興味のある方だけご覧いただきたい。

【参考】裁定買い残高の意味

 裁定買い残高の変化は主に外国人投資家による、日経平均先物の投機的な売買動向を表している。外国人投資家が先物を買うと、先物が現物に対し一時的に割高になるので、裁定業者(主に証券会社)が先物売り・現物買いの裁定取引を実行する。すると、裁定買い残高が増える。

 一方、外国人投資家が日経平均先物を売ると、先物が現物に対し一時的に割安になるので、裁定業者が先物買い・現物売りを実行し、裁定取引を解消する。すると、裁定買い残高が減少する。

 今の日本株の短期的な動きを決めているのは外国人だ。とりわけ、足の速いヘッジファンドなどによる先物売買が短期的な急騰急落に大きく影響している。したがって、裁定買い残が増加するとき日経平均は上昇し、裁定買い残が減少するとき日経平均が下落する傾向が鮮明である。

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