日本株展望

トランプ相場は終焉も歓迎したい「スーパーサイクル」

ZDNet Japan Staff 2017年07月21日 10時55分

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今日のポイント

  1. 就任後半年を迎えたトランプ大統領の政策運営は迷走を続けているが、米国株の主要指数は最高値を更新。IT業界がリードする「スーパーサイクル」が到来している可能性も
  2. IT指数や半導体・製造装置指数の業績見通しは「第4次産業革命」と呼ばれるイノベーション進展に伴う収益拡大トレンドを鮮明にしている
  3. 1990年代後半のスーパーサイクルでは、IT指数が約8倍となった。現在の予想PERに金利水準を加味すると、現在は過度に割高ではないと思われる

 これら3点について楽天証券経済研究所チーフグローバルストラテジストの香川睦氏の見解を紹介する。

トランプ相場の終焉とIT株価の騰勢

 内外の政治的混迷、米長期金利低下、ドル円相場の弱含みなどが悪材料となり、日経平均は上値の重い動きを余儀なくされている。それでも株価が底堅く推移している要因には、(1)米国市場で主要株価指数が連日最高値を更新している、(2)内外景気回復に伴う業績拡大期待が根強い、(3)日銀によるETF買入れ効果期待が強い――などが挙げられる。

 米国では、就任後半年を迎えたトランプ大統領の政策運営が、オバマケア修正法案の議会審議入りで失敗するなど迷走。ロシアゲート疑惑が強まる中、「トランプ相場」はいったん終焉している。

 ところが米国株式市場では、情報技術(IT:ハイテク)関連が主導して、Nasdaq総合指数やS&P 500指数が最高値を更新している。S&P情報技術指数は、2016年後半から騰勢を鮮明にしており、さながら市場が「さようならトランプ大統領、こんにちはIT業界のスーパーサイクル(新しいトレンド)」と宣言しているように思われる(図表1)。

図表1:米国のIT関連株価、Nasdaq、市場平均の推移

図表1:米国のIT関連株価、Nasdaq、市場平均の推移
出所:Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成(2017年7月19日)

米ハイテク株価が最高値を更新している背景

 米国の市場平均株価(S&P 500指数)、Nasdaq総合指数、Nasdaq 100指数などが最高値を更新している主要因として、S&P情報技術指数に象徴されるハイテク株価が業績期待を背景に6月上旬以降の調整から切り返してきたことが挙げられる。

 図表2は、S&P情報技術指数(68銘柄で構成される時価総額加重平均指数)、フィラデルフィア半導体指数(半導体・半導体製造装置30銘柄で構成される時価総額加重平均指数)、S&P 500指数(米国の大手500銘柄で構成される時価総額加重平均指数)それぞれの「12ヵ月(1年)先予想EPS(12 months forward looking EPS/Bloomberg集計によるアナリスト予想平均)」の推移を過去約10年で比較したものである。

 S&P 500指数(全産業平均)の予想EPSは、2008年秋のリーマンショックに続いた景気後退による落ち込みを取り戻し、その後の拡大を経て2007年比で約5割増加してきたことがわかる。

 一方、同じ期間に情報技術指数の予想EPSは約3倍となった。特に、2016年後半から半導体・半導体製造装置の業績見通し急拡大が鮮明だ。

 半導体業界は「シリコンサイクル(製品需給の変動に伴う好・不況サイクル)」と呼ばれる循環性がみられるが、現在はIoT、AI・ロボティクス、自動運転、ビッグデータ、クラウドなど「第4次産業革命」とも呼ばれるイノベーション進展に伴う需要拡大が原動力と言われている。情報技術関連の業績拡大は、2000年以来約17年ぶりに「IT(ハイテク)業界のスーパーサイクルが到来」との声が聞かれるほどのトレンドとなっている。

図表2:米国のIT関連、半導体、市場平均の業績予想

図表2:米国のIT関連、半導体、市場平均の業績予想
出所: Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成 (2017年7月14日、週次)

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