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日本株展望

円高・政治不安が日経平均の上値抑える - (page 2)

ZDNet Japan Staff

2017-08-28 10:26

ドル金利の先高感が低下、ドル安(円高)に

 次に、過去1年半の為替の動きを簡単に振り返る。ドル円は、ドル金利の先高感の変化に反応して、動いていたことがわかる。

ドル円為替レート推移:2016年1月2日~2017年8月25日

ドル円為替レート推移:2016年1月2日~2017年8月25日
注:楽天証券マーケットスピードより作成

2016年1~6月
 米景気が悪化、ドル金利の先高感が低下する中で円高が進む。

2016年7~12月
 米景気が回復、ドル金利の先高感が上昇する中、円安が進む。

2017年1~8月
 米景気の回復が続く。米連邦制度準備理事会(FRB) が3月、6月に利上げを実施。ただし、ドル金利の先高感が強まらず。米国のインフレ率が伸び悩んでいることから米国の金融引き締めに打ち止め感が出つつあり、ドル金利の先高感は逆に低下。そのため、2017年に入り、円高が進む。

 米国の金融政策を決めるFRBは2つのメッセージを出している。

  1. ハト派(金融引き締めに消極的)メッセージ
     インフレ率の上昇が鈍く、利上げのピッチが遅くなる。
  2. タカ派(金融引き締めに積極的)メッセージ
     FRBが保有する資産縮小を早期に開始する。FRBが巨額の米国債を保有する状況を「異常」とみなし、保有する米国債の金額を縮小する。そうなると、米国債の価格が下がり、米国の長期金利に上昇圧力が働く可能性がある。

 FRBがハト派タカ派の2つのメッセージを出しているのにもかかわらず、金融市場は、もっぱらハト派メッセージだけに反応している。そのため、ドルの長期金利は低下してきている。

 米国のインフレ率が2%を下回っている中で引き締めを継続するのは難しいと考えられている。

米消費者物価指数(総合指数とコア指数)前年比:2011年1月~2017年7月

米消費者物価指数(総合指数とコア指数)前年比:2011年1月~2017年7月
出所:ブルームバーグより作成

 市場コンセンサスでは、9月に利上げなく、12月の利上げの可能性も低いと見られている。9月に、FRBの資産縮小が決められる可能性があるが、ドル金利に大きな影響を与えるような大規模な資産縮小にはならないと考えられている。ドル金利の先高感が低下していることから、円高が進むリスクがある。

 8月25日に米国のジャクソンホールのシンポジウムで、イエレンFRB議長が講演した。先行きの金融政策について、何らかの示唆があるか注目されていたが、特に示唆はなかった。

今週の注目は9月1日発表予定の米国の8月雇用統計

 雇用統計が強いと、米金融引き締めが続くとの見方が広がる。米金融引き締めに打ち止め感が出ることを前提に、円高が進んでいるが、円安に転じるきっかけとなる可能性もある。そうなると、日経平均が反発するきっかけとなる。

 逆に、雇用統計が弱いと、円高がさらに進む可能性もある。そうなると、日経平均がさらに下がる可能性がある。9月は、米金融政策に打ち止め感が出るか出ないか、注目となる。

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