日本株展望

短観DI強い!--7~9月も企業業績は好調継続の見込み - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2017年10月03日 10時30分

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大企業・非製造業でDIが高いのは、建設・不動産・サービス業

 大企業・非製造業で、DIが特に強かった業種は次の通り。

大企業・非製造業で、DIが高かった業種、低かった業種


出所:日銀短観2017年9月

 建設・不動産が絶好調であることが分かる。ただし、両セクターは、業績が好調でも買われにくいセクターとなっている。現在が業績好調のピークに近く、先行き、反動で悪化するという見方があるからだ。

 不動産は循環的にブームと不況を繰り返している。前回の不動産ブームは2007年だった。その直後から不動産市況が下落し、不況入りした。不動産業が再び回復し始めるのは、アベノミクスが始まった2013年からである。そこから回復が続き、現在、都市部はブームの様相を呈している。

 ただ、不動産市況にやや過熱感があること、また、2018年に都心部でオフィスビルの大量供給があることから、不動産セクターは業績好調でも、上値は重くなっている。

 同様に、建設・土木セクターも、業績好調の割りに買われにくくなっている。2020年まで仕事は豊富にあるものの、それ以降は仕事量が減っていくと考えられることが懸念されている。2019年10月に消費税引き上げ(8%→10%)が予定されており、その直前に駆け込み需要が入り、増税直後から、業績不振に転じる可能性が高くなるからだ。

 ただ、建設セクターには、業績好調な割りに株価指標(PER:株価収益率など)で見て割安な銘柄が多く、今期(2018年3月期)についても、例年通り、会社の業績予想が極めて保守的に(低く)設定されている。9月の中間決算発表時に業績を上方修正する会社は、短期的に株価が上昇する可能性もある。

 あくまでも短期的な投資妙味だが、業績上方修正が期待できる建設株は、9月の中間決算発表前後には注目できる。2018年3月期の経常利益の会社予想と市場予想のかい離が大きく、今後、利益の上方修正の可能性がある銘柄を以下に掲げる。

今期経常利益の会社予想と市場予想のかい離が大きい建設株5社


出所:各社決算資料、今期の市場予想は日経QUICKコンセンサス予想

 また非製造業では、サービス産業(個人向け・法人向け)および情報サービス業の好調も目立つ。人手不足が常態化する中、良質なサービスの供給不足は長期化する見込みだ。サービス業・情報通信業については、短期的ではなく、中長期的な好調が見込める。

 非製造業で不調なのは、電気・ガス業、外食・小売など。電気・ガス業は、原発関連の負担が続いている。外食・小売は、人手不足による人件費上昇が収益を圧迫している。

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