日本株展望

異次元高!?--デフレ脱却期待と業績期待のコンボ相場 - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2017年10月13日 10時54分

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世界経済見通しの上方修正は業績期待の追い風

 一方、国際機関による世界経済見通しの上方修正や経済指標の堅調も、業績相場の追い風である。

 IMF(国際通貨基金)は10日、世界の実質成長率見通し(World Economic Outlook)の最新版を発表した。2017年の実質成長率予想を+3.6%、2018年を+3.7%と見込み、前回(7月時点)予想より、それぞれ0.1ポイント上方修正した(図表2)。

 先進国では、米国、日本、ユーロ圏、新興国では中国や資源国(ロシア、ブラジル、メキシコなど)の成長率予想を上方修正している。

 米国については、景気刺激策の効果を織り込まない時点で、着実な成長率加速を評価した。トランプ政権が打ち出す大幅減税が実現すれば、成長率見通しには一段のプラス効果が期待される。

 国内株式市場では、グローバルグロース(世界の経済成長率)改善と為替の円安傾向が、外需拡大期待を介し、業績見通しの上振れ要因となりやすいことに注目だ。

 なお、内閣府が10日に発表した8月の機械受注は、外需の復調をエンジンに、前月比+3.4%と市場予想(同+1.0%)を大幅に上回った。機械受注は、本邦企業の設備投資動向を占う指標として注目されている。

図表2:IMFによる最新世界経済見通し(2017年10月版)


出所:IMFのデータより楽天証券経済研究所作成(2017年10月)

既に「業績相場」入りしている日米株式市場

 「業績相場」とは、株式市場が全体として「企業業績の向上」を好感する相場に転じた状況を意味する。「株価は業績」との格言もあるとおり、株価平均でも銘柄株価でも「業績を巡る期待や不安」は、株価の方向感に影響を与えることが多いのだ。

 最近では、景気の回復・拡大で売上(営業収益)が増加傾向となる中、利益や配当の成長(増益や増配)が期待されており、株価は好感しやすい状況である。来週16日からスタートする7~9月期決算(中間決算)の発表では、グローバルグロースの(世界経済の成長)改善を受け、好調な決算発表と業績見通しの発表が見込まれている。

 また、景気拡大への期待感が強まると、長期金利(10年国債利回り)は上昇しやすくなる。したがって、金融(銀行)、資本財、素材、設備投資関連、IT(情報技術)関連などの「景気敏感」セクターが注目されやすく、相場全体も活況を呈する傾向がある。

 図表3は、米国株式のS&P500総合指数と国内株式のTOPIX(東証株価指数)について、約10年の指数ベースのEPS(1株当たり利益)の実績と予想を示したものだ(2017年、2018年、2019年の予想EPSは市場予想平均)。

 今年は米国でも日本でも前年比大幅増益で史上最高益を更新する見込みで、相場は来年の増益を視野に入れる時期に入っている。日経平均をベースにすると、年度内(2018年3月まで)に「バブル崩壊後戻り高値(2万2666円)」を目指す動きとなっても不合理ではないファンダメンタルス(経済の基礎的条件=業績予想)と考えている。

図表3:米国株式と日本株式の業績動向(実績と予想)



出所: Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成(2017年10月11日)

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