日本株展望

最高益が続々--意外と良かった「小売業」8月決算

ZDNet Japan Staff 2017年10月17日 11時17分

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今日のポイント

  1. 天候不順や人件費上昇の影響で不振と見られていた小売業8月決算だが、意外と好調。インバウンド需要の取り込み、リストラ効果や海外での利益拡大が貢献
  2. 時価総額上位の大手小売業には最高益更新企業が多い。小売業は成長産業と見なせる

 これら2点について、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

予想よりも好調だった2月決算「小売業」の8月中間決算

 これから9月中間決算の発表が本格化するが、一足先に、2月決算小売業の8月中間決算が出そろった。

 天候不順(5~6月低温、8月長雨)の影響や、人手不足から来る人件費上昇により、小売業は不振と予想されていたが、出てきた決算は意外と良かったと言える。海外での成長が続いていること、インバウンド需要の恩恵などが貢献している。

 人口が減少する日本で、小売業は停滞産業のイメージがある。ところが、実際には、大手小売業には最高益を更新している企業が多数ある。

2月決算小売業、時価総額上位12社の連結経常利益:中間実績(2017年8月期)および通期(2018年2月期)会社予想


注:進捗率は、8月中間決算の連結経常利益(実績)の通期予想に占める比率、ユニー・ファミマHDの進捗率が103%となっているのは、下半期にコンビニ店舗などで減損損失160億円を計上し、通期経常の水準が低く抑えられる見込みであるため。出所:各社決算短信より楽天証券経済研究所が作成、ユニー・ファミリHDと、Jフロントは、2018年2月期からIFRS採用。

上記銘柄の株価バリュエーション:2017年10月16日


注:PERは株価を今期1株当たり利益(会社予想)で割って算出。 配当利回りは今期1株当たり配当金(会社予想)を株価で割って算出。 最少投資額は、16日の株価で最少投資単位を購入するのに必要な金額、最少投資単位は高島屋のみ1000株で他は100株

 上の表で分かる通り、2月決算小売業の時価総額上位12社のうち、7社が今期最高益を更新する見通しだ。

最高益更新グループ

  • 海外で成長:セブン&アイ(コンビニ)、良品計画(無印良品)など
  • 専門店(カテゴリーキラー):ニトリ(家具・住居製品)、シマムラ(カジュアル衣料品)、エービーシー・マート(靴)、ウエルシア(ドラッグストア)
  • 地域ナンバー1:イズミ(広島中心のスーパー)

 百貨店・大手スーパーなど総合小売業の中には最高益に届かない企業もあったが、時価総額上位に顔を出している企業は、利益の回復が進んでおり注目できる。

最高益に届かない総合小売業

  • 百貨店:Jフロント(大丸・松坂屋・パルコ)、高島屋
  • 大手スーパー:イオン

 Jフロントや高島屋は、インバウンド需要(外国人観光客の買い物需要)の恩恵をうまく取り込んでいる。イオンは、本業の小売(GMS)事業で利益が稼げていないが、金融・不動産業で安定的に収益を稼ぐ効果で、2017年8月中間期での経常利益は過去最高となった。

成長の踊り場

  • 国内主体のコンビニ:ローソン(成長のための投資でコスト増)
  • コンビニと大手スーパーが経営統合:ユニー・ファミリーマート(統合コストがかかる)

 最高益に届かないコンビニ2社については、ローソンは一時的な踊り場で、来期(2019年2月期)以降に、最高益更新が見込まれる。ユニー・ファミマHDは、統合効果が予想より早く出てきていることは評価できるが、低採算のコンビニや、ユニーのリストラがこれからも続くと考えられることから、利益は低水準にとどまると考えられる。

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