日本株展望

日経平均12連騰--世界景気回復の波に乗る外国人投資家

ZDNet Japan Staff 2017年10月19日 11時00分

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今日のポイント

  1. 世界同時の景気回復が進む中、外国人が「世界景気敏感株」である日本株を積極的に買い始めている
  2. 世界経済は2016年前半の資源安ショックを乗り越え、今は資源安の恩恵を享受できる段階にあると考えている

 これら2点について、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

外国人の買いで日経平均が12連騰

 日経平均は10月2~18日まで12営業日連続で上昇した。12連騰の達成は極めて珍しく、歴代3位タイとなる。

日経平均の連騰記録

  • 第1位:14連騰(1960年12月~1961年1月)
  • 第2位:13連騰(1988年2月)
  • 第3位:12連騰(2015年5~6月、2017年10月)
  •  「12営業日連続で上昇」というとすごく値上がりしているようにみえるが、実は1日あたりの上昇幅はさほど大きくはない。12営業日合計の上昇幅は1006円で、約5%の上昇だ。1日当たり約84円ずつ上がっていったことになる。国内投資家が売りを出す中、外国人が買うことで小刻みに上げてきた。

     外国人から見ると、日本株は世界景気敏感株である。前回のレポートに書いたが、今は「世界丸ごと好景気」になってきている。米国・中国・インドが好調、東南アジア・欧州も回復、ブラジル・ロシアも持ち直しつつある。

     筆者は、世界経済が資源安ショックを乗り越え、今では資源安メリットを享受できる段階に入っていると考えている。そうした環境下、外国人投資家は世界景気敏感株である日本株の組み入れを増やしているところである。

     10月後半から日本企業の9月中間決算の発表が本格化する。円安と好調な世界景気の恩恵から好調な決算が予想される。好業績を買う「業績相場」が始まっているともいえる。

    日経平均にやや過熱感はあるが、まだ警戒するレベルではない

     日経平均の過熱感はまだ警戒するレベルではないと考えている。12日連続で上がったわりには、毎日の上昇幅がさほど大きくなかったからだ。

     短期的な過熱感を測る指標として、まず日経平均の13週移動平均線からの上方かい離率を見てみよう。

    日経平均および13週移動平均線からのかい離率推移:2012年1月4日~2017年10月18日

    日経平均および13週移動平均線からのかい離率推移
    出所:楽天証券経済研究所が作成

     上のチャートをご覧いただくと分かる通り、日経平均の上方かい離率が10%を超えると過熱感が強まり、短期的に反落するリスクがある。アベノミクスへの期待で上げた2013年5月やTrump政権への期待で上げた2016年12月には、日経平均の上方かい離率が10%を超えた。実際にその後、日経平均は反落している。

     現在、日経平均の上方かい離率は6.3%である。やや過熱感が出始めているが、警戒を強めるレベルではないと考えている。日経平均が2万2100円を超えない限り、かい離率は10%に達しない。

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