日本株展望

交錯する外国人の売りと買い--日経平均のスピード調整どこまで? - (page 2)

ZDNet Japan Staff 2017年11月20日 10時28分

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外国人の売り買いが交錯

 この上昇相場を牽引しているのは外国人の買いだ。先週の反落も、外国人の売りによると推定される。本記事でたびたび指摘している通り、日本株を動かしているのは、ほとんどの局面で外国人投資家である。

 今回の上昇が始まった9月以降の外国人の売買動向を見てみよう。

外国人投資家による株式現物・先物売買動向、および日経平均の変動幅:2017年9月4日~11月17日


出所:東証データより楽天証券経済研究所
注:上の表の外国人売買で、プラスは買い越し、▲は売り越しを示す。先物売買は、日経平均先物のみ集計

 外国人の買いで、日本株の上昇相場がスタートするとき、よく見られるパターンがある。初期は海外ヘッジファンドが先物中心に買い、後から、幅広い外国人の現物買いが増える傾向がある。

 今回も先物買いから始まり、続いて現物買いが膨らんだ。9月4~22日、外国人の先物買いが日経平均を反転上昇させたが、この間、外国人の現物売買は、まだ売り越しである。

 9月25日~10月20日は、外国人の現物買いと先物買いが両方そろい、日経平均の上昇が加速した。

 10月23日~11月10日は、外国人の現物買いが続いているが、先物は売り越しになってきている。

 先々週(11月6~10日)は、外国人の現物買いで急騰した後、外国人の先物売りが出て、日経平均は急落したと考えられる。日本株を買い遅れた外国人があせって株式現物を買ってくる中、足の速いヘッジファンドが先物で利益確定したと推定している。

 目先は外国人の売買が交錯しそうだ。それによって、日経平均が2万2000円前後で乱高下する可能性がある。

日経平均はスピード調整後に、再度上値トライと予想

 日経平均は短期的に過熱しており、まだスピード調整が続きそうだ。ただし、企業業績の拡大に勢いがあり、日経平均のPER(株価収益率)が14倍台まで低下していることから、ここから大きく売り込まれる可能性は低いと考えている。

 世界政治に大きなショック材料が飛び出さない限り、スピード調整後に日経平均は、再度上値をトライすると見ている。

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