日本株展望

銀行株に暗い話が増えている--このまま保有で大丈夫か? - (page 3)

ZDNet Japan Staff 2017年11月22日 11時30分

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3メガ銀行の投資魅力は割安な株価と海外業務の成長性

 3行の投資魅力はまず配当利回りが高く、PER(株価収益率)、PBR(株価純資産倍率)などの株価指標で見て株価が割安であることである。

3メガ銀行の株価バリエーション:2017年11月21日現在


出所:配当利回り・PERは会社予想ベース、三菱UFJ FGのPERは会社目標純利益から計算、楽天証券経済研究所が作成

 上の表を見せるとみずほFGから投資する人が多いと聞いている。みずほFGが配当利回りが一番高く、最小投資金額が小さいので投資しやすいと聞いている。

 上の表で一番魅力が高いのは三菱UFJと考えている。海外での収益拡大が一番進んでいるからである。次に投資魅力が高いのが三井住友FGと考えている。次に海外展開が進んでいるからだ。みずほFGは3メガの中では海外展開が相対的に遅れていることが懸念材料となっている。

 国内業務にほぼ特化しているゆうちょ銀行や地方銀行は、株価がいくら割安に見えても配当利回りが高くても、投資すべきでないと考えている。株を保有しているのであれば、3メガ銀行に乗り換えた方がいいと考えている。

 海外業務で収益を拡大していくビジネスモデルを確立できていない銀行は、現時点で投資を避けるべきと考えている。

パフォーマンスが非常に悪かった3メガ銀行株、今後の株価回復に期待

 銀行株は株式市場で「金利連動株」と見なされている。長期金利が上がると株価が上がり、金利が下がると株価が下がる。長期金利が下がると銀行の預貸金利ざやが縮小する懸念が強まり、長期金利が上がると銀行の利ざやが改善する期待が出るので、それに単純に銀行株が反応している。日本だけでなく、世界中の銀行株が近年は金利連動株となっている。

 日本の3メガ銀行株は2008年以降、長期金利の低下とともに売られてきた。日経平均を大幅に下回るパフォーマンスとなっている。

日経平均および3メガ銀行株の値動き比較:2007年1月~2017年11月(12日まで)


出所:2007年1月末の株価を100として指数化、楽天証券経済研究所が作成

 日本で長期金利(10年新発国債利回り)のゼロ固定が続いても、海外収益の拡大によって高水準の利益を維持できることが理解されれば、3メガ銀行株は見直されて上昇すると予想している。

 ただし、地方銀行は長期金利のゼロ固定が続けば、収益の悪化に歯止めがかからなくなるリスクもある。地方銀行株は株価低迷が続くと見ている。

 今回は触れなかったが、セブン銀行(8410)のように手数料中心に高収益を上げる銀行は、独自のビジネスモデルが評価されるので株価は安定的に推移すると予想している。セブン銀行も予想配当利回りが11月21日時点で2.6%あり魅力的と考えている。

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