日本株展望

ドル円為替は、どう決まる?--日米金利差、購買力平価が与える影響を解説 - (page 3)

ZDNet Japan Staff 2018年01月30日 11時29分

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経験則では、購買力平価より20%以上円安が進むと、米国から円安批判が出る

 2006年以降の購買力平価と、ドル円の動きを、詳しく見てみよう。

ドル円為替の購買力平価(企業物価ベース)と実際のレート推移:2007年1月~2018年1月26日


出所:購買力平価(企業物価)は公益財団法人国際通貨研究所

 2008~12年は、購買力平価(企業物価)対比で、大幅な円高が進んだので、日本の輸出産業の競争力が低下した。2013~18年は、購買力平価対比で、大幅な円安が進んだので、日本の輸出産業の競争力が上昇した。

 経験則では、購買力平価よりも20%以上、円安が進むと、米国から「円安批判」が出る。上記のグラフに、購買力平価よりも20%円安の水準を示す線を加えた、以下のグラフをご覧いただきたい。

ドル円為替の購買力平価(企業物価ベース)と実際のレート推移:2007年1月~2018年1月26日


出所:購買力平価(企業物価)は公益財団法人国際通貨研究所

 2015年、ドル円が、購買力平価よりも20%以上、円安になると、米国から円安批判が噴き出した。大統領選挙を戦っていたトランプ大統領が最初に口火を切り、対抗候補のヒラリー・クリントン氏も「円安批判」に同調した。さらに、当時、財務長官だったルー氏も「日本の為替操作は許されない」と、円安批判に加わった。そうした、米国からの政治圧力もあり、その後、急速に円高が進んだ。

 過去の事例で言うと、1984年にもドル円が、購買力平価より20%以上、円安になった。この後、1985年9月に米国主導で「プラザ合意」が結ばれ、国際協調介入によって、急激な円高が進められた。

 このように、購買力平価・貿易収支は、通常は、為替レートに影響を及ぼさないが、時折、貿易摩擦などを通じて、為替に影響する。その結果、長期的には、ドル円は、おおむね購買力平価プラスマイナス20%に収まっている。

<参考>購買力平価とは

 世界各国のマクドナルドのハンバーガーの価格から導かれるビッグマック指数が有名である。仮に、日本で100円のハンバーガー(ビッグマック)が米国では1ドルで売っているとする(数字は説明のために設定したもので、実際の価格とは異なる)。その場合、ハンバーガー1個が買える100円と1ドルを同じ価値とみなす。つまり、1ドル=100円をビッグマック価格から導かれる購買力平価(ビッグマック指数)と考える。

 2018年1月30日の現在のドル円は、1ドル約109円だ。1ドル=100円の購買力平価より円安なので、輸出に有利である。日本で1個100円のハンバーガーを大量に買いつけて、米国に輸出して1ドルで売れば、利ざやが得られからだ。1個100円で買ったハンバーガーを1ドル(109円)で売却できるからである(現実には、ハンバーガーは輸出できない)。

 このレポートで使用している購買力平価は、企業物価(企業が利用するさまざまな財のバスケット価格)から、公益財団法人日本通貨研究所が算出したものである。この購買力平価よりも、実際の為替レートが円高だと、日本企業は輸出競争力を失う。購買力平価よりも、実際のレートが円安だと、日本企業は輸出競争力が高まる。

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