日本株展望

トランプ大統領が一般教書演説--インフラ関連株に注目

ZDNet Japan Staff 2018年02月02日 11時24分

  • このエントリーをはてなブックマークに追加

今日のポイント

  1. 「メルトアップ相場」の反動安だが「メルトダウン」には至らず
  2. トランプ大統領は一般教書演説で「インフラ投資拡大」を呼びかけ
  3. 米国のインフラ投資拡大は国内の関連銘柄にも恩恵か

 これら3点について、楽天証券経済研究所チーフグローバルストラテジストの香川睦氏の見解を紹介する。

「メルトアップ相場」の反動安だが「メルトダウン」には至らず

 日経平均株価は今週、円高と米国株安が重石となり、週前半は軟調となった。米国株安は、昨年秋ごろからウォールストリート(米金融街)でささやかれていた「メルトアップ相場」(Melt-Up Market)の反動安と考えている。メルトアップとは、「メルトダウン」(Melt-Down)の反語とされ、「期待先行で短期間に株価が上昇し過ぎる相場」の意味である。実際、米ダウ平均は年初から1月26日まで約7.7%上昇。年率換算すると、「108%の株価上昇ペース」(=7.7%÷26日×365日)となる。

 日経平均も、1月23日の高値までの年初来上昇率は約6.0%で、年率換算すると「95%の株価上昇ペース」(=6.0%÷23日×365日)と、持続不可能な株価上昇ペースである。過熱感を警戒した利益確定売りに押されるスピード調整は「健全な相場」と言えるだろう。米国株安のきっかけとしては、米長期金利が約4年ぶりに2.72%に達したことが挙げられる。米景気の堅調と税制改革を受けた財政赤字の悪化観測が背景とされる。

 ただ債券金利の水準は、1960年代以降では極めて低位に留まっている状況であることも事実で、むしろ当面は「業績拡大期待」が米国株高を支えていくと考えている。図表1は、ダウ平均の堅調が「12カ月先予想EPS(1株当たり利益)の増勢(前年同期比で約20%増益)」に支えられていることを示している。米景気堅調と法人減税成立を受け、アナリストが個別銘柄の業績見通しを上方修正している集積が株高を支えている状況に注目したいと思う。

図表1:米ダウ平均は「メルトアップ相場」の反動安?


出所:予想EPS=12 months forward looking EPS(市場予想)、Bloombergより楽天証券経済研究所作成(2018年1月末)

 国内では、経済産業省が31日に発表した鉱工業生産指数の動向に注目したいと思う。12月分(速報値)は、市場予想平均を大きく上回る106.3と前月比+2.7%となり、10~12月の鉱工業生産としては「7四半期連続の増産」を確認した。業績別にみると、自動車、自動車部品、産業用機械、建設用機械、電子部品・デバイス(メモリなど)が全体を牽引したと報告されている(経済産業省)。2017年暦年の鉱工業生産水準も前年比+4.5%で3年ぶりにプラス転換し、リーマン・ショック(金融危機)が起きた2008年以降で最高を記録した(図表2)。2016年以降のグローバルグロース(世界経済の成長)を受けた外需拡大に、緩やかな国内需要回復も加わり、国内の生産活動は拡大傾向を維持すると見込まれている。

 こうした中、中間決算(4~12月期)の発表が進むにつれ、大手企業を中心に業績は好調を維持している。日経平均の予想PER(株価収益率)は約15.1倍(18年1月末時点)で、ベースとなっている予想EPS(約1530円)は期末に向け上方修正される見込みだ。日経平均はこうしたファンダメンタルズ要因(景況感、業績見通し、バリュエーション)に支えられ、外部環境の影響を受けた上下変動を繰り返しつつ、目先は50日移動平均線(2万3092円)程度を意識した下値固めに移行すると見込んでいる。

図表2:日本の鉱工業生産指数は2008年来の高水準に


出所:経済産業省、Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成(2018年1月末)

ZDNet Japan 記事を毎朝メールでまとめ読み(登録無料)

  • このエントリーをはてなブックマークに追加

この記事を読んだ方に

関連ホワイトペーパー

連載

CIO
シェアリングエコノミーの衝撃
デジタル“失敗学”
コンサルティング現場のカラクリ
Rethink Internet:インターネット再考
インシデントをもたらすヒューマンエラー
トランザクションの今昔物語
エリック松永のデジタルIQ道場
研究現場から見たAI
Fintechの正体
米ZDNet編集長Larryの独り言
大木豊成「仕事で使うアップルのトリセツ」
山本雅史「ハードから読み解くITトレンド放談」
田中克己「展望2020年のIT企業」
松岡功「一言もの申す」
松岡功「今週の明言」
内山悟志「IT部門はどこに向かうのか」
林 雅之「デジタル未来からの手紙」
谷川耕一「エンプラITならこれは知っとけ」
大河原克行「エンプラ徒然」
内製化とユーザー体験の関係
「プロジェクトマネジメント」の解き方
ITは「ひみつ道具」の夢を見る
セキュリティ
エンドポイントセキュリティの4つの「基礎」
企業セキュリティの歩き方
サイバーセキュリティ未来考
ネットワークセキュリティの要諦
セキュリティの論点
スペシャル
エンタープライズAIの隆盛
インシュアテックで変わる保険業界
顧客は勝手に育たない--MAツール導入の心得
「ひとり情シス」の本当のところ
ざっくり解決!SNS担当者お悩み相談室
生産性向上に効くビジネスITツール最前線
ざっくりわかるSNSマーケティング入門
課題解決のためのUI/UX
誰もが開発者になる時代 ~業務システム開発の現場を行く~
「Windows 10」法人導入の手引き
ソフトウェア開発パラダイムの進化
エンタープライズトレンド
10の事情
座談会@ZDNet
Dr.津田のクラウドトップガン対談
Gartner Symposium
IBM World of Watson
de:code
Sapphire Now
VMworld
Microsoft WPC
Microsoft Connect()
HPE Discover
Oracle OpenWorld
Dell Technologies World
AWS re:Invent
AWS Summit
PTC LiveWorx
吉田行男「より賢く活用するためのOSS最新動向」
古賀政純「Dockerがもたらすビジネス変革」
中国ビジネス四方山話
ベトナムでビジネス
日本株展望
企業決算
このサイトでは、利用状況の把握や広告配信などのために、Cookieなどを使用してアクセスデータを取得・利用しています。 これ以降ページを遷移した場合、Cookieなどの設定や使用に同意したことになります。
Cookieなどの設定や使用の詳細、オプトアウトについては詳細をご覧ください。
[ 閉じる ]